盈利预测和估值：考虑最新的下业本钱开支趋向和24年公司业绩，我们小幅上调25、26年盈利预测（原为5。09、6。08亿元），引入27年盈利预测，估计公司25-27年净利润为5。2、6。3、7。7亿元，赐与公司2026年28倍PE估值（原为2025年33x），上调方针价5%至27。9元，维持“优于大市”的评级。

　　1Q25收入同比转正、净利润增加较快：公司发布2024年报和2025年一季报，2024年实现停业收入25。04亿元，同比下降25。87%；扣非净利润3。98亿元，同比下降26。25%。单四时度停业收入为6。47亿元，同比削减4。5%；归母净利润为0。76亿元，同比削减19。0%，扣非净利润为0。75亿元，同比削减17。3%。一季度停业收入为6。20亿元，同比增加14。8%；归母净利润为1。218亿元，同比增加26。5%；扣非净利润为1。222亿元，同比增加27。8%。

　　推进长尾化计谋，1Q25毛利率提拔显著：2024年，公司毛利率为35。26%，同比下降2。69个百分点，此中新能源锂电营业毛利率同比下降8。55%至26。0%，为次要拖累。1Q25，公司毛利率提拔至38。1%，同比+3。1pct，环比+3。4pct，长尾化计谋结果显著。按照公司正在业绩申明会上的阐发，1Q25新能源锂电毛利率已修复至31。2%，对全体毛利率的改善构成支持。2024年，公司发卖/办理/研发费用率为5。5/8。1/4。3%，同比+0。5/+1。5/-0。1pct，费率获得节制。

　　持续结构计谋营业FB、拓展海外营业：公司非标营业采纳“智能报价+智能编程+柔性出产”的出产模式，努力于满脚市场上大量存正在的“长尾订单”。公司于2024年5月正式上限从动报价系统；对从动编程笼盖类型进行升级优化，拓展多工艺场景编程；于2024年下半年起头投入利用柔性智能产线，持续开展非标从动化扶植。公司操纵中国的财产链和供应链劣势，以中国劣势行业出海为契机，参取全球化结构。正在全球化计谋的牵引下，公司聚焦产物优化，全力鞭策产物程度提拔。取此同时，公司将持续加大海外营业拓展，深化全球结构。

　　风险提醒：下业本钱开支不及预期、公司鄙人业的拓展不及预期、公司拓展FB营业不及预期、行业合作加剧等。

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2025-07-01 19:42